日前，上海期货交易所通过会员服务系统发布《关于2014年度分片区会员座谈会意见建议的集中答复》，明确指出，要积极筹备原油期货上市，推进有条件的品种尽快实现对外开放。这使得市场热议数年之久的中国原油期货上市问题又向前迈出了一大步。为此，笔者试图将对全球主要市场原油期货旗舰合约的观察再与大家分享。

　　根据美国期货业协会(FIA)的统计(下称美国FIA排名榜)，2011年以前，纽约商品交易所(NYMEX)推出的WTI原油期货旗舰合约与洲际交易所(ICE)推出的布伦特原油期货旗舰合约始终在全球能源单一合约年度成交量排名的前两位，只是2008年金融危机后，美国监管者加大了对金融资本操纵市场行为的监管。特别是2011年10月11日，发布了前美联储主席保罗·沃尔克起草的“沃尔克规则”后，才使规避风险的资金大量涌入ICE。布伦特原油期货旗舰合约在近两年居全球第一。

　　由于这两个原油期货旗舰合约都是每手1000桶，相应的原油金融衍生工具几乎也都是每手1000桶，挤出了抗风险能力相对较低的中小投机者，减少了市场噪声，更便于石油集团和国际金融财团等大资金为原油定价和进行资产配置。

　　在NYMEX确立了国际霸主地位，吸引到全球主要金融财团和石油集团参与后，又专为WTI原油期货旗舰合约配套设计并推出了每手500桶的迷你型合约，在增加市场吸引力和给中小投资者参与交易的同时，也为市场增加了更多风险的承担者。

　　观察印度商品交易所(MCE)，其原油期货旗舰合约几乎没有受到2008年全球金融危机冲击。交投活跃度不断增加，从2007年至2013年几乎每两年就上一个台阶，在美国FIA排名榜中，已从第11名增到第5名。尽管在名次上取得了显赫成就，但若与2013年布伦特和WTI原油旗舰合约成交量进行比较，它仅相当于前者的2.49%和后者的2.68%。

　　从该合约设计初衷看，印度设计者也曾想通过原油期货为市场提供一个价格发现以及可以用于避险的交易工具，但为了吸引中小投资者(与投机者)和增加市场流通量，其合约单位选用了每手100桶，结果是投机者参照WTI等国际原油价格的走势疯狂地炒作MCX的原油期货，在其成品油期货交易已成死市，又缺乏其他裂解价差避险交易工具的情况下，原油价格的暴涨直接传导到汽油等成品油现货价格上，进而引起印度中下层社会广泛的不满。

　　在这种情况下，印度政府在2011年11月不得不强行出手干预市场，禁止印度国有石油公司提高汽油销售价格，此后，柴油价格也被长期冻结。结果，使印度国有石油公司亏损惨重，其影响直接作用到了印度国力的良性增长。

　　俄罗斯交易所(Moex)推出的是以布伦特原油为标的油、每手10桶，现金交割的金融型期货合约(交易代码为BR)。2009年上市以来，在美国FIA排名榜中就不断进取，已从第17名上升到2013年的第13名，但若与2013年布伦特和WTI原油旗舰合约成交量进行比较，它仅相当于前者的0.11%和后者的0.12%。

　　由于俄罗斯选用布伦特原油为标的油，因此，国际金融资本为了削弱俄罗斯对欧洲原油定价的影响，从2011年以后陆续增资参与俄罗斯Moex交易所的原油期货交易。又由于该合约的交易单位太小，只需很少量的资金就可以影响甚至是控制该合约，于是，使俄BR油价跟随ICE交易所Brent油价走势运行。

　　正因如此，在乌克兰危机爆发后，为了预防国际游资打压布伦特油价，冲击俄财政安全，从3月14日芝加哥交易所集团系统性地调降布伦特原油期货交易杠杆，引发国际金融财团对俄罗斯展开“围剿”时开始，俄罗斯石油界的金融财团用巨资在Moex交易所对BR原油期货做空，同时增加原油期货期权交易。它不仅锁定了俄罗斯油气企业原油实物头寸的风险，也相对有效地阻止了因标的油金融化与合约小型化遭到的金融狙击，但却贬损了市场信誉。即使如此，它依旧没有能力去体现俄罗斯作为出口大国在国际原油市场上的话语权。

　　通过观察发现，原油期货旗舰合约交易单位也是期货合约重要的基因。而采用小交易单位的原油期货犹如是掺水的威士忌，虽然能挤进美国FIA排名榜，但撼动不了国际原油价格体系，影响期货市场应该发挥的功能。